Прогноз рыночной стоимости основных сырьевых активов на этот год

Обманчивая стабильность: почему не стоит верить в оптимистичный прогноз на 2020 год

Рейтинг брокеров за 2020 год:

Прежде чем говорить об ожиданиях на 2020 год, следует посмотреть на итоги уходящего 2020 года, который вышел крайне неоднозначным, как для мировой, так и для российской экономики. Этот год мы завершаем с самым слабым ростом мировой экономики за последнее десятилетие, он же является одним из лучших для большинства классов финансовых активов (кроме ресурсных).

Низкий рост и высокий доход

Разрыв между динамикой финансовых рынков и экономикой во многом обусловлен стремительным разворотом денежно-кредитной политики ключевых центральных банков мира. Если в конце 2020 года ожидали три повышения ставок в США до 3,0-3,25%, то через год мы увидели три понижения и ставку 1,5-1,75%. Ставки снижали ЕЦБ, Народный банк Китая, Банк России и Банк Бразилии, — впервые за десятилетие более половины центральных банков мира снизили свои ставки. Одновременно центральные банки нарастили предоставление ликвидности на рынок.

Все это происходило на фоне сокращения мировой торговли, которое произошло впервые с кризиса 2008 года и стагнации мировой промышленности, причиной которых стали «торговые войны». Сформировался еще один фундаментальный разрыв, когда спад торговли и стагнация в промышленности в большинстве экономик сопровождались устойчивым ростом сектора услуг. Отчасти это обусловлено бюджетной поддержкой: 20 крупнейших экономик (по номинальному ВВП) нарастили совокупный дефицит бюджета с 3,5% до 4% ВВП. Обеспечить рост китайской экономики выше 6% в 2020 году удастся в основном благодаря активной бюджетной политике и наращиванию дефицита.

На фоне повышения налогов, достаточно жесткой бюджетной и денежно-кредитной политики российская экономика продемонстрировала достаточно слабый экономический рост, но это было вполне ожидаемо. Во второй половине года ситуация улучшилась на фоне более активного расходования бюджетных средств и снижения ставок Банком России с 7,75% до 6,25%. Денежный дождь от мировых центральных банков не обошел стороной и российский финансовый рынок: только в сектор госдолга от нерезидентов за 11 месяцев года пришло более $22 млрд, из которых более $16 млрд — в рублевые ОФЗ. Приток иностранного капитала на российский финансовый рынок практически полностью компенсировал экспортные потери от снижения цен на энергоресурсы, что обеспечило устойчивый курс рубля в течение всего года и укрепление курса к концу года. Приток капиталов нерезидентов на фоне снижения ставок Банка России привел к стремительному снижению доходности гособлигаций во втором полугодии.

Отдельно стоит сказать об инфляции, которая оказалась значительно ниже ожиданий во втором полугодии мы увидели замедление месячных приростов цен до 0,2% м/м, что соответствует годовой инфляции около 2,5%. В таких условиях текущие ставки Банка России на уровне 6,25% по-прежнему выглядят чрезмерно высокими.

В целом, ситуация в России мало отличалась от мировых тенденций: слабый экономический рост, низкая инфляция, снижение ставок и стремительный рост стоимости финансовых активов.

Обманчивый 2020-й

Если просто транслировать текущие тенденции на следующий год, прогноз выйдет весьма оптимистичным. Американские власти перед выборами будут стремиться удержать экономику и рынки на плаву. В США не исключено снижение налогов для среднего класса, политический цикл обойдется без больших неожиданностей, при ухудшении экономической ситуации ФРС продолжит стимулирующую политику вернувшись к снижению ставок весной-летом. Торговые трения в преддверии выборов в США станут более мягкими с намеками на решение вопроса.

Еврозона смягчит отношение к бюджетным дефицитам и согласится разумно расширить бюджетное стимулирование экономики. Китай приложит все усилия для того, чтобы удержать экономический рост вблизи плановых 6%, и не допустит ухудшения ситуации в финансовом секторе. Политические страсти в Латинской Америке улягутся и не окажут влияния на платежеспособность экономик, а Индия сможет остановить стремительное замедление экономического роста. Ближний Восток продолжит бурлить, но без серьезных последствий для рынка нефти.

Долги продолжат стабильно расти, ставки и инфляция останутся низкими, мировая торговля перестанет сокращаться и темпы роста мировой экономики стабилизируются и даже немного ускорятся. Основные фондовые индексы подрастут еще на 5-10%. Российская экономика ускорится на фоне более активного освоения бюджетных средств и использования ФНБ (около 1,5% роста ВВП), стабильного курса (около 65 рублей за доллар), стабильной нефти ($60-$65 за баррель), устойчивой инфляции (3-3,5%) и постепенного снижения ставок (5,5-6,0%). В общем-то это и есть текущий консенсус ожиданий относительно перспектив 2020 года.

Список лучших русских биржи для торговли бинарных опционов:

Такой прогноз приятно положить под новогоднюю елку и выпить за него бокал шампанского под куранты и фейерверки. К сожалению, в мировой экономике накопился такой набор дисбалансов и рисков, который невозможно игнорировать.

Фундаментальный разлом между стагнирующими доходами среднего класса и высокими прибылями корпораций (и их состоятельных владельцев) продолжит генерировать социальный запрос на изменения в мире, что выразится в росте влияния популистских идей на политику. В новый год мир входит с разрывами между материальной и нематериальной экономиками, между слабой экономикой и историческими максимумами на многих финансовых рынках. И эти разрывы придется начинать закрывать уже в следующем году.

Мировая экономика продолжает расти за счет активного наращивания долга и за счет использования крайне мягкой денежно-кредитной политики, но рост этот слабеет. При этом запас возможностей наращивания монетарных и фискальных стимулов в большинстве экономик практически исчерпан. Инерционное замедление экономического роста в мире скорее всего продолжится, хотя и будет сглажено активной стимулирующей политикой. Однако это лишь создает условия для появления «черных лебедей». Откуда они могут прилететь, гадать не имеет смысла — слишком много узлов потенциальной нестабильности.

В такой ситуации важно понимать основные риски 2020 года. Для российской экономики серьезные проблемы может создать синхронная реализация двух рисков: резкое падение цен на нефть и отток капитала. Каждый фактор по отдельности вряд ли способен сгенерировать тяжелые последствия. В 2020 году приток иностранных капиталов на наш финансовый рынок сделал курс крепче на 2,5-3 рубля относительно доллара. Даже просто отсутствие этого притока будет приводить к ослаблению российской валюты до 67-68 рублей за доллар. Прекращение покупок валюты Банком России в рамках бюджетного правила, которое поддержало курс в конце 2020 года — начале 2020 года, оказывает тем меньшую поддержку курсу, чем ближе рыночная цена нефти к уровню бюджетного правила ($42,4 за баррель для 2020 года).

Триггеры для пессимистичного сценария сосредоточены на развивающихся рынках (долговой рынок Китая, экономика Индии, Латинская Америка) и в геополитических процессах. В то же время какие-то значимые сигналы от экономики рынки, вероятно, получат не ранее весны, и какие-то значимые инвестиционные решения лучше планировать на этот период.

Анализ стоимости активов крупнейших сырьевых компаний России на основании рейтинга журнала “Forbes” за 2006 год и об оценочной деятельности

При составлении рейтинга (списка) 2006 года двух тысяч крупнейших открытых компаний мира аналитики журнала “Forbes” оценивали четыре показателя компаний: выручка (общий объем продаж), чистая прибыль, активы баланса и капитализацию. Избранные аналитиками компании были проранжированы по каждому из четырех показателей. Среднее арифметическое занятых в четырех списках мест было выбрано в качестве интегрального показателя, согласно которому компании и были расположены в итоговом рейтинге.
Данными по капитализации компаний в рейтинге приведены на 28.02.2006, а по остальным показателем — из их консолидированной финансовой отчетности за последние 12 месяцев в соответствии, как правило, с Международными стандартами финансовой отчетности, а также стандартами ГААП. В рейтинге, однако, используемые компаниями стандарты не указаны.

В этот рейтинг вошли 14 российских компаний и в таблице 1 приведены данные по этим компаниям с сайта журнала http://www.forbes.com/lists/2006/18/Rank_1.html .
Мы дополнительно в этой таблице указали для каждой компании разницу между местом в списке по стоимости активов и местом в итоговом рейтинге (согласно интегральному показателю), а также справочно число работников.

Но-мер п/п Название компании Место в рейтинге “Forbes” по интеграль-ному показа-телю Место в списке “Forbes” по стоимости активов Раз-ница в коли-чест-ве мест Стои-мость активов ($млрд) Продажи ($млрд) Прибыль ($млрд) Капита-лизация ($млрд) Число работ-ников (спра-вочно)
1 Газпром 53 148 95 104,56 36,47 7,24 184,37 388 714
2 Лукойл 139 462 323 29,62 35,08 4,40 65,12 83 043
3 РАО «ЕЭС России» 205 357 152 40,45 24,52 1,15 28,00 496 300
4 Сургутнефтегаз 261 572 311 23,27 10,00 2,29 53,59 82 717
5 Сбербанк 333 217 -116 69,29 7,84 0.70 30,52 228 531
6 Норильский никель 430 904 474 13,63 7,29 1,90 17,81 100 786
7 Северсталь 739 1359 620 6,58 6,89 1,45 7,15 54 597
8 НЛМК 770 1515 745 5,17 4,70 1,84 12,05 39 433
9 Татнефть 779 1170 391 8,98 4,73 0.49 13,14 100 400
10 АФК “Система” 818 1183 365 8,78 5,92 0.43 9,32 70 000
11 Мечел 1174 1735 561 3,68 3,64 1,34 4,02 82 300
12 Вымпелком 1311 1564 253 4,78 2,22 0,36 8,95 10 940
13 Новатэк 1603 1830 227 2,97 0,89 0,21 9,83 3 600
14 Автоваз 1653 1424 -229 5,98 5,79 0.15 2.00 159 053

У всех компаний, кроме двух, место в списке по стоимости активов существенно ниже места в рейтинге (списке по интегральному показателю). Из этого можно предположить, что у российских компаний стоимость активов искусственно занижена по сравнению с их реальной стоимостью и со стоимостью активов зарубежных аналогичных компаний.
Два исключения в таблице 1 можно объяснить следующими факторами:

1. У банков стоимость активов больше, по сравнению с капитализацией, и в списке журнала “Forbes”, проранжированному по стоимости активов, банки и другие финансовые институты (активы которых состоят в основном из ликвидных ценных бумаг) занимают первые места.

2. Российский Автоваз переживает период существенных изменений, а потому у него низка выручка (общий объем продаж), прибыль и капитализация.

Для проверки нашего предположения мы сравнили 9 российских сырьевых компаний из рейтинга журнала “Forbes” с их зарубежными вошедшими в рейтинг аналогами по трем мультипликаторам: отношению продаж, прибыли и капитализации к стоимости активов (формальные расчеты и выводы приведены в Приложении, а их интерпретация дана ниже). Для остальных 5-ти российских компаний из рейтинга выбор зарубежных аналогов требует дополнительной информации и достаточно сложен, и мы эти компании не рассматривали.

Мы считаем, что мультипликатор по капитализации наиболее надежен для анализа, и далее мы его проанализировали подробнее, поскольку, несмотря на его большую изменчивость во времени, он отражает мнения осведомленных различного рода инвесторов о действительном состоянии дел в компании и он мало подвержен манипуляциям.

Мультипликатор по прибыли считается оценщиками и стоимостными аналитиками наименее надежным среди сравнительных мультипликаторов для анализа и оценки компаний, так как он сильно зависит от применявшихся компаниями систем и методов бухгалтерского учета, и он может легко подвергаться манипуляциям менеджеров компаний, например для уменьшения налога на прибыль.
Выручка считается более надежным показателем, чем прибыль, так как она не зависит от бухгалтерских стандартов, но мультипликатор по выручке не учитывает эффективности сравниваемых компаний. Выручка также может подвергаться манипуляциям, хотя и в меньшей степени, чем прибыль (оффшоры, трансфертные цены и т.д.).

Отметим также, что, вообще говоря, сама стоимость активов зависит от применяющегося метода бухгалтерского учета на предприятии, например, от метода амортизации, учета земельных участков (по рыночной цене или по исторической цене приобретения), учета нематериальных активов и т.д. Но этими различиями в нашем анализе можно пренебречь, как ими пренебрегли и сами составители рейтинга.

Как видно из приведенных в Приложении данных, у всех выбранных 9-ти российских сырьевых компаний отношение капитализации к стоимости активов существенно больше, чем в среднем у их зарубежных аналогов, что свидетельствует о возможном занижении стоимости активов в консолидированной финансовой отчетности этих предприятий.

У российских металлургических компаний из рейтинга усредненный мультипликатор по продажам практически такой же, как и у их зарубежных аналогов, но мультипликатор по прибыли значительно выше, что также дополнительно свидетельствует о занижении стоимости их активов.

Прочтите это, если хотите разбогатеть:  Бинарные опционы Актобе

Низкие значения мультипликаторов по выручке и прибыли у российских нефтегазовых компаний (за исключением Лукойла, у которого эти мультипликаторы выше их средних зарубежных значений) и высокие значения мультипликатора по капитализации свидетельствуют не столько и не только о возможных изъянах в их отчетности, но и об объективных трудностях и неоднозначности практического использования методов оценки применительно к оцениванию активов нефтегазовых компаний в условиях нестабильности цен на нефть, а также полузакрытости и недостоверности информации о запасах нефти и газа в России и за рубежом и, соответственно, их стоимости.

Например, эксперты из Международного энергетического агентства считают, что российские запасы нефти недооценены примерно в 2 раза (см. сайт www.brcinfo.ru ), а согласно прогнозам некоторых российских экспертов рентабельные запасы нефти в России могут иссякнуть уже в 2020 году (газета “Труд” №220 за 19.11.2004).

Заметим также, что анализируемые нефтегазовые компании значительно отличаются друг от друга по многим параметрам, и, возможно, зарубежные аналоги для российских компаний надо подбирать с учетом геоадминистративных, климатических и технологических особенностей.

По нашему мнению, может быть несколько причин, влияющих на мультипликатор капитализации к стоимости активов компаний, которые в совокупности подтверждают формальные расчеты и выводы из Приложения об искусственном занижении стоимости активов российских предприятий:

1. Акции крупных российских предприятий, по мнению аналитиков, в длительной перспективе скорее недооценены, чем переоценены по сравнению с зарубежными аналогами, так как их стоимость может быть повышена с помощью методов управления стоимостью предприятий (ликвидация убыточных активов, реструктуризация компании, достижение сбалансированности между прибылью, активами, ростом и т.д.).

Заметим, что падение стоимости акций российских предприятий в отдельные моменты времени в связи с падением цен на их продукцию не опровергают этого вывода, так как акции их зарубежных аналогов в то же самое время также падают в цене.

Эффект влияния недооценки стоимости акций на исследуемый мультипликатор для крупных российских предприятий является отрицательным, что свидетельствует о том, что их активы, скорее всего, еще более недооценены по сравнению с формальными расчетными данными об их недооценке из Приложения (см. поясняющий пример ниже).

2. Недостаточно высокий уровень финансового управления (неэффективный менеджмент), не позволяющий при тех же не растущих по стоимости активах достичь высокой капитализации.
Эффект влияния уровня финансового управления на исследуемый мультипликатор для крупных российских предприятий, по-видимому, в настоящее время отрицательный, так как у российских менеджеров меньше стаж (и, соответственно, опыт) управления предприятиями в условиях свободного рынка, чем у их зарубежных коллег – однако эта тема требует дополнительного и особого анализа. Это также свидетельствует о том, что активы российских предприятий, скорее всего, дополнительно еще более недооценены по сравнению с данными их недооценки из Приложения.

По мнению многих современных аналитиков, именно в эффективном менеджменте заключаются существенные резервы по повышению капитализации предприятий.

3. Высокая коммерческая эффективность (низкая зарплата, трансфертные цены, оффшорные зоны, низкие цены на энергоресурсы, низкие налоги и т.п.).
Для российских предприятий все перечисленные факторы, очевидно, имеют место. В целом же, эффект влияния этого совокупного фактора на исследуемый мультипликатор скорее всего положительный, что указывает на то, что активы, возможно, не так сильно недооценены, как это следует из Приложения.

4. Высокая степень изношенности основных средств (фондов) и их низкая эффективность.

Влияние фактора изношенности и неэффективности основных средств на исследуемый мультипликатор отрицательное для большинства российских предприятий из списка (у НЛМК оборудование относительно новое), то есть с увеличением изношенности мультипликатор (отношение) капитализации к стоимости активов, должен, по нашему мнению, уменьшаться. Отметим также чрезвычайно высокую энергоемкость российской промышленности и большие потери энергоресурсов при их производстве, передаче и использовании из-за неэффективных технологий.

5. Неблагоприятные климатические условия, не позволяющие применять при строительстве предприятия (создании активов) дешевые материалы и средства.
В России объективно существуют сложные климатические условия, требующие больших удельных стоимостей основных средств на единицу продукции по сравнению с их зарубежными аналогами.
Следовательно, эффект влияния этого фактора на исследуемый мультипликатор для российских предприятий отрицательный.

6. Неблагоприятные географические и геологические условия.

В России велики транспортные расходы, добыча нефти и газа происходит с больших глубин (по сравнению, скажем, с добычей нефти на Ближнем Востоке), что и приводит к большим издержкам и т.д. Эффект действия этого фактора на рассматриваемый мультипликатор для российских предприятий является отрицательным.

7. Особенности используемых активов компаний.

Например, у чисто добывающих нефтяных компаний этот мультипликатор существенно выше, чем у компаний, сектор переработки нефти которых значителен (ConocoPhillips, Repsol-YPF, Marathon Oil), либо у компаний, ведущих добычу нефти и газа только на шельфе (Statoi).
Российские сырьевые компании из рейтинга, за исключением Газпрома, по-видимому, не обладают существенными особенностями активов по сравнению со средним зарубежным аналогом. Поэтому этот фактор скорее всего не является значимым для уменьшения стоимости активов, а следовательно, и увеличения мультипликатора капитализации к стоимости активов.
В Газпроме же около 70% стоимости основных средств занимают магистральные газопроводы, чего нет в зарубежных аналогах, поэтому эта особенность Газпрома является отрицательным фактором для увеличения мультипликатора капитализации к стоимости активов.

8. Искусственное занижение чистой прибыли с целью занижения налога на прибыль.

Этот факт, по мнению аналитиков, может иметь место на российских предприятиях, что приводит к занижению оценки стоимости бизнеса, а значит и к снижению капитализации. Следовательно, эффект влияния этого фактора на исследуемый мультипликатор для российских предприятий является отрицательным.

9. Искусственное занижение стоимости основных средств (фондов).

По нашему мнению, это самый главный, определяющий фактор, объясняющий увеличение мультипликатора капитализации к стоимости активов для всех исследуемых 9-ти российских сырьевых компаний из таблиц 2, 4, 6 Приложения по сравнению с их зарубежными аналогами, так как суммарное влияние первых 8-ми факторов, по нашему мнению, является отрицательным для увеличения этого мультипликатора. Заметим, из первых 8-ми факторов только 3-ий говорит о возможном завышении стоимости активов, а остальные семь указывают о ее занижении.
Поясним наши рассуждения на примере.

Пример. Пусть некое российское предприятие и его зарубежный аналог имеют одинаковую капитализацию и стоимость активов по международным стандартам финансовой отчетности. Предположим также, что все факторы 1-9 у этих предприятий одинаковы, кроме 5-го и 9-го. У российского предприятия в силу неблагоприятных климатических условий стоимость активов должна быть выше, чем у его зарубежного аналога в силу действия фактора 5, а она согласна отчетности такая же, следовательно, стоимость активов в силу действия фактора 9 у российского предприятия искусственно занижена. Но так как основные средства являются только частью активов, то и стоимость основных средств у российского предприятия занижена.
Из этого можно также сделать вывод о том, что реально стоимости активов российских крупных предприятий гораздо более, чем это указано в Приложении, занижены из-за ненадлежащего оценивания восстановительной стоимости основных средств этих предприятий.

В 1992-1997 г.г. переоценки основных средств предприятий производились в обязательном порядке в связи с высокой инфляцией (тогда считалось, что стоимости объектов основных средств должны отражать рыночные реалии, как и в зарубежных странах с рыночной экономикой). С 1998 года — и до настоящего времени — переоценки стали добровольными (хотя стоимости объектов основных средств за это время возросли многократно) и организации получили право (но не обязанность) не чаще одного раза в год переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам.

Выигрыш (проигрыш) предприятия в сумме налоговых платежей в результате переоценки зависит от ставки налога на имущество, норм амортизационных отчислений, а также ставки налога на прибыль.

В 2001 году была понижена ставка налога на прибыль с 35% до 24%; в 2003 году была увеличена ставка налога на имущество с 2% до 2,2%. Эти ничем не обоснованные (и даже не рассмотренные научной общественностью) изменения в законах по налогообложению привели к тому, что практически всем предприятиям стало невыгодно увеличивать стоимость при переоценке основных средств из-за увеличения суммарного налога на прибыль и имущество, а значит, и проводить объективные переоценки. И на многих предприятиях их менеджеры как в 1992-1997 годы (когда прибыль на предприятиях была невелика), так и позже давали задание оценщикам хотя бы на одной из переоценок уменьшить стоимость основных средств. После заказного уменьшения стоимости основных средств переоценки если и проводились, то обычно только индексным методом (на языке менеджеров это называется актуализация стоимости). На крупных предприятиях за прошедшие годы менеджеры поменялись неоднократно, и уже мало кто из нынешних менеджеров знает, какие же понижающие коэффициенты были применены в свое время оценщиками.

В настоящее время без сплошной и обязательной экспертной переоценки по новым расценкам каждой единицы основных средств получить правильные восстановительные стоимости уже не представляется возможным, а проводимая “актуализация” данных только накапливает ошибку, так как использование усредненных индексов приводит к ошибке в сотни процентов.

Например, если не применять поправочные коэффициенты к расчетам, то стоимость воспроизводства магистрального газопровода при прямом расчете по устаревшим справочникам УПВС (повсеместно используемым при обязательных переоценках 1992-1997 г.г.) будет меньше реальной восстановительной стоимости примерно в три раза.

Заметим, что в связи с прошедшими в разные годы переоценками основных средств на разных предприятиях и часто их заказным характером уже совершенно не понятны и не поддаются объективному анализу суммарные цифры по основным средствам, публикуемые Федеральной службой государственной статистики, в целом по России и по регионам.

В качестве курьезного примера отрицательных последствий заказной переоценки можно упомянуть одно довольно крупное предприятие, прошедшее в свое время процедуру банкротства и заказавшего дружественной нам оценочной фирме отчет об оценке основных средств с целью получения кредита в банке под их залог. Несмотря на достаточно высокий уровень отчета об оценке, предприятие кредит так и не получило, так как в банке не поверили, что в реальности основные средства этого предприятия стоят в тридцать раз больше, чем отражено в его балансе.

Еще один пример (сообщение агентства Интерфакс от 22.05.2006 http://www.interfax.ru ): “Балансовая стоимость московских предприятий и организаций занижена от 3 до 10 раз, заявил заместитель начальника отдела управления правительства Москвы по экономической безопасности Юрий Кодриков в понедельник на депутатских слушаниях в Мосгордуме. По его словам, необходима реальная оценка балансовой стоимости городской собственности, что приведет к значительному увеличению валового регионального внутреннего продукта”.

Сейчас, при глобализации мировой и национальной экономик, эффект от отражения фондов на балансе крупных российских предприятий по их рыночной стоимости в длительной перспективе может быть более выгодным, чем сиюминутная экономия на налогах, например при слиянии, поглощении, для улучшения позиции менеджмента на переговорах с потенциальными партнерами и т.д.
Кроме того, упоминание названия предприятия в рейтинге журнала “Forbes” на существенно более высоком месте, по-видимому, также немаловажно.

В последние годы отдельные крупные российские компании начали проводить переоценку, но так как старые ошибки не устраняются, а переоценка производится, как правило, индексами, то даже при проведении переоценок суммарные стоимости основных средств в конечном итоге остаются заниженными.

Крупные российские компании в условиях глобализации неизбежно будут вынуждены навести должный порядок в сфере стоимости активов, их объективной оценки и переоценки. Объективная и точная оценка стоимости активов крупных российских компаний весьма важна при сравнении их цены с ценой таких же активов, которые эти компании готовы приобрести или обменять за рубежом, поскольку несоответствие стоимостей этих двух групп активов дезорганизует их нормальный финансовый и управленческий учет и практическое использование. Обоснованная рыночная стоимость активов российских компаний будет способствовать всемерному развитию производственных, акционерных и прочих связей на мировых рынках и укреплению финансового положения крупных российских компаний в долгосрочной перспективе.

Вместе с тем, многие российские крупные предприятия не отражают основные средства по рыночной стоимости (и в первую очередь из-за используемого ими трансфертного ценообразования), а их аудиторы-оценщики это положение и вовсе не спешат исправить.

Занижению стоимости основных средств способствует, по-видимому, и то, что оценкой и переоценкой основных средств крупных российских компаний несменяемо занимаются на протяжении многих лет одни и те же крупные аудиторские и оценочные компании, экспертиза отчетов которых со стороны контрольных органов государства, как акционера, и независимых российских оценочных сообществ не производится. По крайней мере, нам не известно ни одного случая проверки качества абсолютно закрытых от посторонних глаз отчетов о переоценке этих компаний в течение пятнадцати лет, что, по нашему мнению, абсолютно неправильно, так как никакой коммерческой тайны предприятий эти отчеты не содержат (коммерческой тайной является, возможно, только само качество отчетов об оценке).

Прочтите это, если хотите разбогатеть:  Торговля бинарными опционами без первоначального взноса и минимального депозита

Отметим, что, принимая достаточно серьезные и сложные управленческие решения, менеджмент иностранных производственных компаний, как правило, осуществляет не одну, а несколько экспертиз и комплексных исследований, как отчетов аудиторов, так и отчетов оценщиков.

Выводы и предложения.

1. Стоимость основных средств многих крупных российских предприятий с высокой степенью вероятности занижена — по международным стандартам финансовой отчетности — в полтора и более раза, что в конечном итоге приводит к снижению конкурентоспособности этих предприятий на международном рынке. При первичном размещении акций предприятий на рынке это могло косвенно приводить к занижению их стоимости, о чем свидетельствует бурный рост стоимости акций российских предприятий в последующие годы.

Предлагаем изменить ставки налога на прибыль и имущество (достаточно уменьшить ставку налога на имущество дифференцированно в зависимости от отраслевой принадлежности компаний), чтобы российским предприятиям было выгодно отражать свои основные средства по рыночным стоимостям, что, кстати, требуется и правилами стран-участников Всемирной торговой организации (ВТО), а также одновременно разработать и ввести в действие нормативные правила обязательной переоценки. Сами отраслевые ставки налога на имущество можно будет рассчитать и ввести в действие уже после проведения обязательной переоценки с тем, чтобы в среднем по отрасли налоговая нагрузка на предприятия не изменилась.

Отражение активов в финансовой отчетности по их рыночной стоимости существенным образом улучшит положение российских предприятий на мировом рынке.

(Следует напомнить, что один из авторов ныне действующих законов по налогообложению основных средств предприятий В.М.Дубов, бывший Председатель подкомитета по налоговому законодательству Государственной Думы (1999-2003), был объявлен Интерполом в январе 2005 года в международный розыск по обвинению в хищении бюджетных средств путем мошенничества, а предложения по отмене ошибочных “нововведений” в налогообложении основных средств, изложенные в [1], а также в других публикациях, так и не были услышаны).

2. Необходимо законодательно закрепить положение о том, что одна и та же аудиторско-оценочная компания, каким бы рейтингом на рынке оценки и внедренным брендом она ни обладала, не вправе и не может производить переоценку основных средств одного и того же предприятия более двух раз подряд. Заметим, что в оценке рейтингов аудиторско-оценочных компаний учитывается, главным образом, выручка компаний, а не их профессионализм [2].

3. Актуализация восстановительных стоимостей предприятий допускается только один раз после экспертной переоценки каждой инвентарной единицы основных средств предприятий.

4. Экспертиза выполненных отчетов о переоценке и оценке должна производиться для всех без исключения крупных российских предприятий согласно утвержденной нормативной процедуре. В качестве процедуры проверки предлагается рассмотреть процедуру, описанную в статье [3].

По смыслу вносимых в Федеральный закон “Об оценочной деятельности в Российской Федерации” изменений и дополнений в части создания и функционирования российских саморегулируемых организаций оценщиков именно на эти организации будут возложены обязанности по проверке (экспертизе) отчетов своих членов. Следует избежать такой ситуации, при которой некоторые крупные иностранные и российские аудиторские, консалтинговые и оценочные организации (либо их оценщики), входящие в определенные российские саморегулируемые организации оценщиков и являющиеся их негласными спонсорами, были бы целиком и полностью закрыты для объективной проверки выполненных ими отчетов об оценке. По существу именно такая ситуация уже фактически сложилась, поскольку отчеты об оценке активов крупных российских компаний, выполненные известными иностранными, а также отдельными российскими аудиторскими и оценочными компаниями, за прошедшие более чем десять лет никем не проверялись, что совершенно недопустимо в условиях открытого рынка. Напомним, что в проекте нового Федерального закона “Об аудиторской деятельности”, который в настоящее время обсуждается, определен конкретный период проверок качества отчетов аудиторских компаний (в действующем законе этого нет): не реже одного раза в три года.

Оценочные компании также должны регулярно проверяться, а не только их отдельные оценщики. И ответственность за качество отчетов по оценке, по нашему мнению, должны нести не только оценщики, но в первую очередь руководители оценочных компаний, так как именно они подписывают договор на оценку с заказчиком и дают задания оценщикам (в том числе и на заказную оценку). Кроме того, оценку крупных предприятий обычно выполняет целый коллектив оценщиков, что затрудняет определение ответственности каждого оценщика за некачественный отчет.
Мы считаем, что доступ к отчетам по оценке российских компаний должен иметь Национальный совет по оценочной деятельности, а также любая российская саморегулируемая организация оценщиков.

Руководить проверкой отчетов по оценке крупных промышленных компаний, имеющих большой вес в российской экономике, должно, на наш взгляд, специализированное государственное подразделение (скажем, некий отдел либо в Счетной Палате РФ, либо в Министерстве экономического развития и торговли РФ, либо в Федеральном агентстве по управлению федеральным имуществом, либо в другой государственной структуре), которое может поручить выполнение экспертизы отчета другой саморегулируемой организации оценщиков, в которую не входят выполнившие отчет оценщики.

Отметим, что, действительно, во многих зарубежных странах их оценщики объединены в сообщества физических лиц, а не юридических лиц, однако в этих демократических государствах к оценке их предприятий российские оценочные компании и компании других государств не допущены. Если в России будут только саморегулируемые организации физических лиц-оценщиков, как планируется в новом законе об оценке, без системы контроля над юридическими лицами, то это приведет неизбежно к полной безнаказанности руководителей оценочных компаний за выполнение заказной оценки и бесправности самих специалистов-оценщиков. Такой закон в настоящее время выгоден руководителям крупных иностранных и некоторым российских аудиторских и оценочных компаний, но не государственным интересам. Без независимого контроля оценочных компаний и качества их отчетов и системы жесткого наказания за сфальсифицированные отчеты в первую очередь юридических лиц профессиональная объективная оценка в России состояться не сможет.

Монополия иностранных аудиторских, консалтинговых и оценочных компаний в России на осуществление крупных оценочных проектов (эти компании занимают по разным оценкам около 50-60% рынка всех оценочных услуг в России), а также их полная бесконтрольность безусловно должны уйти в прошлое. Тем более что профессиональный уровень многих оценщиков российских оценочных компаний по крайней мере не хуже уровня оценщиков иностранных компаний, о чем свидетельствуют их научные статьи в российских оценочных журналах (где аналогичные работы оценщиков из иностранных компаний практически отсутствуют), собственные российские программные разработки в области оценки и, в частности, по массовой оценке основных средств крупных предприятий (например, система ASIS®) и пр.

Как следует из Послания Президента РФ от 10 мая 2006 года, “ни одну из актуальных задач, стоящих перед нашей страной, мы не сможем решить без обеспечения прав и свобод граждан, без эффективной организации самого государства, без развития демократии и гражданского общества”.
Исправление указанной ситуации на рынке оценочных услуг, по нашему мнению, будет объективно способствовать улучшению климата доверия между сообществом российских оценщиков и системой государственной власти в РФ.

5. В данной статье приведены хотя и убедительные, на наш взгляд, но все же косвенные доказательства недооценки активов некоторых крупнейших российских сырьевых компаний, вошедших в рейтинг журнала “Forbes”. Экспертный совет Некоммерческого партнерства “Коллегия профессиональных оценщиков” готов организовать и осуществить комплексную тщательную и объективную экспертизу массива всех отчетов об оценке активов этих компаний.

Литература.

1. Тришин В.Н. О переоценке основных фондов, переходе на Международные бухгалтерские стандарты (МБС), соответствии Налогового кодекса Российской Федерации стандартам МБС // Имущественные отношения в Российской Федерации, №11(26), 2003 г., стр. 22-25.
2. Зимин В.С., Тришин В.Н. О рейтингах и конкурсах оценщиков и консультантов // Московский оценщик, №6(37), декабрь 2005 г., стр. 2-4.
3. Тришин В.Н Что есть отчет об оценке основных средств предприятия // Московский оценщик, №6(37), декабрь 2005 г., стр. 27-36.

Статья опубликована в журнале «Экономические стратегии», 2006, №5-6, стр. 50-61

Финансовый прогноз на 2020 год для России: прогноз экспертов для экономики России

в Новости 4,347 Просмотров

Финансовый прогноз для России на 2020 год остается предметом дискуссий для многих экономистов, политиков и чиновников. Министерство экономического развития РФ (Минэкономразвития) традиционно публикует официальный прогноз развития страны на будущие годы. Он включает в себя благоприятный, т.н. «инерционный» (наиболее вероятный) и негативный сценарии.

Кроме того, прогнозы экономики и финансов публикуют различные академические и международные организации (Всемирный банк, глобальные рейтинговые агентства и др.). Так как все эти учреждения обычно используют официальные данные, то их прогнозы существенно не отличаются, хотя могут иметь отдельные отклонения, специальные оценки и дополнительные сценарии.

Что определяет финансовый прогноз для страны

Среди главных факторов финансового и социально-экономического развития России в 2020 году следует назвать следующие:

  • Изменение мировых цен на основные сырьевые товары, главным образом, нефть и природный газ. Несмотря на все разговоры о диверсификации экономики именно цены на эти товары определяют доходы государства, компаний и населения страны. Пока они находятся на достаточно высоком уровне, но их значительное (и трудно предсказуемое) снижение может привести к быстрому ухудшению ситуации.
  • Внутренняя и внешняя политика властей. Значительное повышение налогов, избыточная эмиссия денежной массы, запрет на операции с иностранной валютой, отток капитала, а также резкое усиление конфронтации с другими странами могут спровоцировать серьезный социально-экономический кризис.
  • Глобальная торговая война. Наращивание протекционистских мер (повышение ввозных пошлин и т.п.) между крупнейшими странами мира (США, Китай, Япония, страны ЕС) может привести к упадку мировой торговли и к замедлению темпов роста глобальной экономики. Скорее всего, это подтолкнет к снижению цен на основные сырьевые товары и негативно скажется на ситуации в России.

Ключевые показатели на 2020 год

На основании данных Минэкономразвития («инерционный» сценарий), Министерства финансов и Центрального банка можно составить таблицу основных показателей, характеризующих экономику и финансы России в 2020-2020 годах.

Основные показатели 2020 2020
ВВП в текущих ценах, трлн рублей 100.5 106.2
Изменение реального ВВП, % 1.9 1.4
Индекс потребительских цен, % на конец периода 3.1 4.3
Средний курс доллара США к национальной валюте 60.8 63.2
Изменение реальной зарплаты, % к предыдущему году 6.3 0.8
Экспорт товаров, млрд долларов 440 445
Импорт товаров, млрд долларов 275 290
Доходы федерального бюджета, % к ВВП (без учета региональных и местных бюджетов) 17 19
Дефицит федерального бюджета, % к ВВП (без учета региональных и местных бюджетов) 1.4 0.6
Внешний долг, млрд долларов (на 1 января 2020 года) 519 н.д
Золотовалютные резервы, млрд долларов (на 1 января 2020 года) 433 н.д.

По официальному прогнозу федерального правительства номинальный ВВП РФ в 2020 году увеличится до 106 трлн рублей, однако его реальный рост замедлится до 1,4%. Это ниже предполагаемых темпов роста ВВП в 2020 году и значительно ниже темпов роста глобальной экономики (3-4% в год по большинству прогнозов). Таким образом, доля России в мировом ВВП продолжит сокращаться. Инфляция, измеряемая по индексу потребительских цен в 2020 году, ускорится до 4,3%, а средний курс доллара США превысит 63 рубля.

Большинству населения России не следует ожидать увеличения своих доходов. Согласно прогнозу, рост реальных зарплат жителей страны составит всего 0,8% по отношению к 2020 году.

Экспорт и импорт товаров в 2020 году предположительно останется на стабильном уровне, хотя власти предсказывают небольшое увеличение импорта и, как следствие, снижение положительного сальдо торгового баланса. Однако следует помнить, что этот прогноз основан на сохранении нынешних цен на нефть и другие основные сырьевые товары, экспортируемые из России.

Министерство финансов обещает увеличение доходов федерального бюджета в 2020 году как в абсолютных цифрах, так и относительно ВВП (с 17% до 19%). Одновременно предполагается сократить дефицит бюджета, т.е. превышение расходов над доходами. В 2020 году он составит по предварительным данным 1,4%. Эти показатели не учитывают дефицит региональных и местных бюджетов. Основанием для увеличения доходов и сокращении дефицита федерального бюджета станет рост налогов (НДС с 18% до 20%, возможное увеличение налога на доходы физических лиц и др.). Кроме того, планируемое постепенное повышение пенсионного возраста для мужчин и женщин позволит сократить дефицит бюджета Пенсионного фонда РФ, который покрывается федеральным правительством. Это мера по мнению властей снизит избыточную нагрузку на экономику и положительно скажется на государственных финансах.

На начало 2020 года суммарный внешний долг РФ, включая обязательства государственных корпораций и банков, составил 519 млрд долларов США. Это больше чем размер золотовалютных резервов страны на ту же дату (433 млрд долларов). Значительная часть внешнего долга должна будет выплачена в 2020 году, хотя Центрабанк и правительство РФ заверяют, что не видят здесь никаких проблем. Следует отметить, что с учетом напряженной внешнеполитической ситуации возможности властей для реструктуризации иностранных займов крайне ограничены.

Эксперты Высшей школы экономики называют официальный прогноз финансов в России на 2020 год излишне оптимистичным. По их мнению, даже при сохранении нынешних, достаточно высоких цен на экспортируемые из страны сырьевые товары рост реального ВВП окажется близким к нулю. Принимаемые властями меры стабилизируют показатели государственных финансов, но на экономику в целом окажут скорее негативное влияние. Почти все внутренние инвестиции осуществляются за счет государственных денег и малоэффективны. По мнению независимых экспертов, в следующем году в РФ также продолжится тенденция к увеличению скрытой безработицы и неформальной занятости населения.

Какой будет экономика России в 2020 году?

Увы, никаких стопроцентных гарантий даже самые точные прогнозы не дают. Эксперты редко сходятся во мнениях касательно того, чего стоит ожидать в будущем, потому что в развитие событий могут вмешиваться различные непрогнозируемые факторы. При этом все ведомства, работающие под эгидой правительства, публикуют крайне позитивные прогнозы. По их мнению, уже в 2020 году Россию ожидает период экономического подъема и стабильности.

Для такого прогноза есть несколько причин: скоро будет реализована программа замещения импорта, а особые адаптационные меры сделают страну независимой от сырьевых конъюнктурных изменений. Впрочем, когда речь идет о конкретных цифрах, правительственные эксперты высказываются осторожнее – невероятный рост ВВП в 2020 году не прогнозируется. Единственное, что обещают россиянам — рецессия наконец-то сменится стагнацией с позитивным трендом.

Независимые компании и всемирные организации говорят о том, что если сравнивать экономические показатели в России с прошлыми годами, то можно говорить о наметившейся положительной тенденции. Однако ситуация может мгновенно поменяться – инфляция давит все сильнее, сырьевые рынки (особенно нефтяной) постоянно находятся под угрозой падения, структура отраслей государства осталась неизменной, а внешнеполитический фактор играет не на руку правительству. Есть и сторонники откровенно отрицательного сценария: по их мнению, в 2020 году Россию ждет очередной кризисный виток.

Прогноз от Министерства экономического развития

На основании аналитических выкладок, сделанных специалистами Минэкономразвития на трехлетний период, правительственные службы разрабатывают и корректируют бюджетные показатели. Именно от них зависят не только стратегические ориентиры РФ, но и благосостояние простых россиян. В последнем прогнозе, опубликованном Минэкономразвития, сказано, что экономическая политика должна разрабатываться с учетом сохранения западных санкционных ограничений. Основные прогнозы ведомства выглядят так:

  • бюджету грозит острый дефицит, поэтому на 2020 год прогнозируется его уменьшение – ориентировочно на 5%;
  • нефтедобыча к началу 2020 года сократится на 52 миллиона тонн и составит примерно 675 миллиардов тонн. При этом показатели экспорта будут зафиксированы на отметке в 140 миллиардов тонн;
  • поставки энергетических ресурсов за рубеж будут наращиваться – в 2020-2020 годах они возрастут до 243 и 247,2 миллионов тонн соответственно;
  • экономика страны может достичь докризисного уровня к началу 2020 года, если цена на черное золото стабилизируется и составит 70 долларов за единицу объема;
  • при сохранении тренда на низкую стоимость нефти возникнет необходимость пересмотреть тарифы на газ. Для промышленного сектора эти цифры возрастут на 2% в год, для обычных россиян – на 3%;
  • предполагается, что тарифы на перевозку грузов и пассажиров будут увеличены на 4,5-4,2% за год;
  • энергетический тариф для промышленного сектора и населения вырастет на 5,1—5,6%;
  • согласно заявлению главы Минэкономразвития, которым сегодня является Максим Орешкин, в 2020 году страна может продемонстрировать экономический рост в пределах 3-3,5%. Правда, само Министерство экономического развития в официальных документах озвучило цифру 2,2-3,1%, причем такое показатель будет доступен при реализации самого оптимистичного сценария. Превысить трехпроцентную отметку, скорей всего, удастся только в 2020 году.

Впрочем, представители Министерства недавно откорректировали свой долгосрочный прогноз. Последние тенденции показали, что в экономике России возобновился спад, так что увеличение показателей больше чем на 2% вряд ли возможно. Показатель ВВП за последние месяцы упал на 0,3%, что стало одним из самых негативных результатов за несколько лет. При этом Минэкономразвития старается обнадежить граждан, называя данный спад локальным: пока что он произошел в ограниченном числе отраслей, прежде всего — в металлургии и на производстве промышленного оборудования и механизмов.

Экономический прогноз от Центробанка РФ

Исходя из прогнозов, озвученных Эльвирой Набиулинной, экономические показатели государства вырастут примерно на 2,3-2,5% за 2020-2020 год. По мнению представителей Центробанка, основной фактор, влияющий на финансовое положение России — это рост внутреннего спроса, который приведет к возрастанию потребления со стороны домохозяйств и расширению инвестиций в предпринимательском секторе. В прогноз заложены два вероятностных сценария:

  • Оптимистичный: нефтецены вырастут до 79-80 долларов за единицу объема уже к концу 2020 года;
  • Консервативный: цена барреля нефти будет равна примерно 58-60 долларам.

Предполагаются, что инфляционные проявления получится обуздать и удержать на отметке в 4%. При этом рост ВВП в 2020 году достигнет от 1,5 до 2%, а в 2020 году – замедлится до 1-1,5%.

Прогноз от Высшей школы экономики

Специалисты из ВШЭ кардинально не согласны с правительственными ведомствами. Они прямо говорят, что слова Владимира Путина и Максима Орешкина о вступлении страны в фазу полноценного экономического роста не отвечают действительности. Скачок нефтецен представители ВШЭ назвали «подарком», который позволил России ненадолго подняться вверх, оттолкнувшись от экономического дна. Уже в 2020 году страну ожидают стагнационные процессы, из-за которых РФ будет отставать от мировых показателей в 7 раз.

Пока что Российская Федерация продолжает функционировать в режиме, названным «сырьевой трубой». Несмотря на то, что правительство говорит о переориентации отраслей и развитии инноваций, концентрация доходов в сфере добычи ресурсов и их экспорта за границу только возрастает. Эксперты озвучили прогноз, согласно которому к началу 2020 года можно ожидать роста не более чем на 0,5%. Причем даже в том случае, если нефтецены останутся стабильными – ведь именно нефть обеспечивает 60% валютных доходов государства.

По словам Натальи Акидиновой, занимающей должность директора Центра развития ВШЭ, текущая государственная политика приведет к углублению экономического кризиса. Прибыльность всех экономических отраслей, исключая нефтедобычу и экспорт сырьевых товаров за границу, продолжает снижаться. Увеличение зарплатного фонда на 5% было достигнуто простым путем – уменьшением числа занятого населения на 2%, а если учесть постоянное закрытие предприятий малого бизнеса, то доходы граждан заметно сократились.

По мнению аналитиков, этот экономический спад можно назвать рекордным – за последние годы показатель розничной торговли упал на 13,1% (в сравнении с 2020 годом, то есть до начала кризисных явлений). Показатели в строительной сфере снизились на 7,8%, а обрабатывающей – на 0,5%, а спрос со стороны домохозяйств упал на 10%, что отвечает показателю восьмилетней давности.

Более 90% инвестиционных сложений обеспечивается не бизнесом, а государством — например, происходят вливания в высокобюджетные проекты типа Керченского моста или проведения ЧМ-2020, которые не принесут ощутимого дохода в будущем. Такую экономику эксперты называют «костыльной» — она продолжает держаться на госвливаниях и сырьевых государственных корпорациях.

Прогноз от Института стратегического анализа ФБК

Директор указанного ведомства — Игорь Николаев, — утверждает, что считать кризис разрешенной проблемой еще рано. Такие явления в экономике можно обуздать лишь одним способом — выяснив и устранив причины их проявления. Но сегодня в отношении РФ все также действуют санкционные ограничения, а цены на нефть нельзя назвать стабильными в долгосрочной перспективе. Даже при условии роста нефтецен с 40 до 60 у.е. за баррель, экономика России не перестанет быть сырьевой.

Предприятий малого бизнеса в стране по-прежнему мало, падение показателей сельскохозяйственной сферы за прошлый год составило 2%, а строительной – более 3%, промышленный сектор также не демонстрирует никаких улучшений. Несмотря на заявления правительственных ведомств про падение инфляции, реальные доходы граждан продолжают снижаться. Говорить о том, что Россия может в 2020-2020 годах догнать и перегнать мировые экономические показатели (а именно такую задачу сформулировал Владимир Путин), пока не приходится.

В качестве дополнительных рисков эксперт назвал ухудшение политической обстановки вокруг РФ, возможность пролонгации соглашения стран ОПЕК о сокращении нефтедобычи, а также наращивание сланцевой добычи в США. Рост социальных гарантий – это исключительно предвыборное мероприятие. Страна не вышла из кризиса, а лишь немного адаптировалась к нему. Текущие проблемы не решены, и хорошо, если ВВП в 2020 году не покажет прирост в 0%.

Прогноз специалистов из Всемирного банка

Представители этой авторитетной мировой экономической организации решили немного улучшить свои предыдущие прогнозы. По их мнению, основные показатели, которые характеризуют состояние экономики РФ, все равно будут невысокими, но корректировке подверглись их циферные значения:

  • в 2020 году экономический рост страны может составить 1,7%;
  • в 2020 году можно ожидать увеличения показателей еще на 1,8% (прошлое прогнозное значение составило всего 1,4%).

В качестве причины для улучшения прогнозных выкладок были названы нефтекотировки, которые пока что демонстрируют устойчивый рост. В 2020 году Банк прогнозирует установление среднегодовых нефтецен на отметке в 50-63 доллара за единицу объема. Отдельно было отмечено, что позитивное влияние на РФ оказывает общее состояние мировой экономики и торговли – объемы экспортно-импортных операций снова возросли, а инвесторы заметно оживились.

При этом Россия должна приготовиться к ситуации, когда «нефтяное ралли» будет исчерпано. Революционные изменения в данной сфере, которые активизировали сланцевую добычу энергоресурсов, обеспечат рынку дешевые поставки. Падение нефтецен прогнозируется как минимум до 2025 года. Эти условия вызовут отставание экономического роста РФ от мировых показателей в 2 раза, а от прочих стран БРИКС — в 3 раза. За пять лет экономику РФ ожидает рост примерно на 4,1%, в то время как Китай «подрастет» на 38%, а США — на 14%.

Прогноз агентства Goldman Sachs

Представители данного аналитического агентства полагают, что Россия может выйти на показатель экономического роста в пределах 2,9%. Причиной положительной динамики они называют стабилизацию нефтяных цен, однако другие внешнеполитические и внешнеэкономические факторы имеют негативную направленность, так что докризисного уровня Россия все еще не достигнет.

Выводы

Эксперты полагают, что уже в 2020 году правительство сделает все, чтобы адаптировать страну к очередным негативным реалиям. Также не стоит забывать, что в 2020 году подойдет полное исчерпание ресурсов Резервного Фонда, а в 2020 году будут использованы все деньги из Фонда национального благосостояния. После этого у страны останутся четыре основных направления, которые помогут российскому правительству бороться с кризисом и наполнять бюджет:

  • власти могут решиться на запуск «печатного станка»;
  • фискальная политика может быть пересмотрена в сторону повышения;
  • начнется очередная волна приватизации;
  • будут сокращены расходы, прежде всего — на социалку, образовательную сферу и медобслуживание.

Эксперты считают приватизационные мероприятия самой безболезненной мерой по стабилизации экономики – она даст России возможность привлечь капитал в размере полутриллиона рублей всего за один год. В этом случае страна могла бы сохранить суверенные фонды, создав условия для рыночной конкуренции и активизировав приток капиталов в обрабатывающие сектора.

Повышение налогов считают не самым удачным мероприятием – особенно в периоды, когда экономика находится в рецессии. Многие владельцы малого и среднего бизнеса просто не выдержат дополнительной фискальной нагрузки — при том, что сегодня российский бизнес уже платит немаленькие проценты.

Что касается социальных расходов, то к их сокращению население уже почти привыкло, но всякому терпению есть предел. Включение печатного станка, безусловно, закончится резкой инфляцией, причем она может достигнуть отметки в 10% и более. Итогом станет отток капитала и падение уровня сбережений у домохозяйств, которые сегодня и так находятся в довольно сложном положении.

Некоторые эксперты говорят, что в 2020 году правительству предстоит сделать нелегкий выбор между гражданами и корпорациями. Стабилизировать ситуацию можно, если кто-нибудь в госаппарате сможет усмирить «аппетиты» представителей оборонного сектора, государственных подрядчиков, добывающих госкорпораций и силовиков. Пора делать ставку на малый и средний бизнес, чтобы экономика имела шанс на выравнивание в течение ближайших пяти лет.

Прочтите это, если хотите разбогатеть:  Лучший трейдер Forex Club заработал 210 000 долларов
Открывайте торговый счет и получайте бонусы:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Биржевая торговля бинарными опционами
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: